Los expertos alertan de que la inflación estructural amenaza el consumo y el poder adquisitivo en España

La economía española afronta un escenario de creciente incertidumbre ante la posibilidad de que la inflación se mantenga elevada durante un periodo prolongado. El encarecimiento de la energía, los alimentos y los servicios, junto con las tensiones geopolíticas y el aumento de los costes financieros, podría debilitar el consumo de los hogares y moderar el crecimiento económico durante los próximos trimestres.

Así lo refleja el Consenso Económico y Empresarial de PwC correspondiente al cuarto trimestre de 2026, que recoge las opiniones de más de 450 empresarios, directivos y analistas sobre las perspectivas económicas de España.

La inflación podría convertirse en un problema estructural

El repunte de los precios, inicialmente impulsado por el encarecimiento de la energía y los carburantes, se ha extendido progresivamente a las materias primas, los servicios y los productos de consumo habitual.

Aunque el conflicto entre Estados Unidos e Irán, iniciado en febrero, ha contribuido a intensificar las presiones inflacionistas, los especialistas advierten de que una eventual reducción de las tensiones en Oriente Próximo no garantizaría el regreso inmediato a la estabilidad de precios.

Según el informe de PwC, el 52% de los participantes considera que el actual incremento de los precios representa “el inicio de una fase de inflación estructuralmente más alta, que se mantendrá durante un tiempo y que el BCE tendrá dificultades en resolver”.

Por el contrario, el 25% interpreta la situación como un episodio transitorio, mientras que el 15% cree que se trata de un riesgo controlable mediante una actuación decidida del Banco Central Europeo (BCE).

Energía, alimentos y servicios mantienen la presión sobre los precios

El 63% de los expertos identifica la combinación de energía, alimentación y servicios como el principal factor de presión inflacionista para los próximos meses.

Esta acumulación de elementos dificulta una reducción rápida del índice de precios de consumo (IPC).

El estudio describe esta situación como “una mezcla que podría hacer que la inflación sea persistente y difícil de reconducir”.

La preocupación aumenta después de que el IPC haya encadenado tres meses por encima del 4%, alcanzando el 4,9% tanto en septiembre como en octubre de 2026.

Los hogares españoles podrían reducir su consumo y ahorro

La persistencia de la inflación amenaza directamente la capacidad adquisitiva de las familias, especialmente cuando las remuneraciones laborales no avanzan al mismo ritmo que los precios.

El 45% de los especialistas considera que las consecuencias serán diferentes según el nivel de renta de cada hogar.

Por su parte, el 39% anticipa “una pérdida del poder adquisitivo, con un posible ajuste del consumo y del ahorro”, debido principalmente a que “los salarios crecerán por debajo de los precios”.

Este escenario podría traducirse en una reducción del gasto familiar, especialmente en productos y servicios no esenciales, y en una menor capacidad de ahorro.

Las subidas salariales también podrían alimentar la inflación

El 31% de los encuestados advierte de otro riesgo: que los incrementos salariales necesarios para compensar el encarecimiento de la vida terminen trasladándose a los costes empresariales.

Este fenómeno, conocido como efectos de segunda ronda, podría provocar nuevas subidas de precios en determinados sectores y prolongar las tensiones inflacionistas.

España registra una inflación superior a la media de la eurozona

La diferencia entre el comportamiento de los precios en España y el conjunto de la zona euro constituye otra de las principales preocupaciones del informe.

Mientras que la inflación española se aproxima al 5%, la media de la eurozona se sitúa en el 3,8%.

Para el 47% de los empresarios y analistas consultados, esta diferencia responde principalmente al dinamismo de la demanda interna y del turismo, dos actividades que continúan ejerciendo presión sobre los precios.

El BCE podría aprobar nuevas subidas de los tipos de interés

Ante este escenario, la política monetaria europea adquiere especial relevancia.

Después de que el Banco Central Europeo elevara los tipos de interés hasta el 2,5% en septiembre, el 76% de los participantes considera que la decisión fue acertada y necesaria para contener las expectativas inflacionistas, aunque algunos opinan que llegó demasiado tarde.

Además, el 86% contempla una elevada probabilidad de nuevas subidas de tipos antes de finalizar 2026, dependiendo de la evolución de la inflación.

Un endurecimiento adicional de la financiación podría incrementar los costes de los préstamos y limitar tanto el gasto de los hogares como las inversiones empresariales.

La economía española moderará su crecimiento en 2027

Las previsiones recogidas por PwC apuntan a una desaceleración gradual de la actividad económica española.

El Consenso sitúa el crecimiento previsto del PIB en el 2,4% para 2026 y alrededor del 2% para 2027.

Entre los obstáculos identificados destaca la escasez de mano de obra. El 41% de los encuestados considera que la falta de trabajadores constituye uno de los principales factores que limitan la expansión económica, pese a mantenerse una demanda suficiente.

Las perspectivas sobre el consumo también se han deteriorado.

El porcentaje de participantes que espera estabilidad en el gasto de los hogares ha descendido del 65% al 53%, mientras que quienes prevén una reducción han aumentado del 24% al 42%.

Perspectivas: crecimiento moderado y riesgos persistentes

La economía española encara los próximos trimestres con una combinación de inflación elevada, mayores costes financieros y expectativas de menor consumo.

El Consenso Económico y Empresarial de PwC considera que la evolución de los precios, las decisiones del BCE y la situación geopolítica serán determinantes para evitar una desaceleración más intensa.

Pese a estos desafíos, el informe describe un escenario de moderación gradual del crecimiento, «sin señales que justifiquen un diagnóstico alarmista, pero con incertidumbres».